La invasión rusa de Ucrania ha desencadenado planes de muchos países importadores de petróleo y gas natural para reducir las importaciones rusas y hacer la transición a lo que se percibe como fuentes de suministro más fiables y menos desagradables, al tiempo que se acelera la transición a la energía verde, lo que abre la puerta a que EE.UU. vuelva a ser el proveedor de petróleo y gas dominante en el mundo, dice un informe de Preqin.
Reducir la dependencia de la energía rusa será oneroso, especialmente para Europa, que importa de Rusia alrededor del 30% de su gas natural y el 25% de su petróleo.
Hasta ahora, EE.UU. y algunos países de la Unión Europea han reducido las importaciones de crudo ruso y, si más países siguen su ejemplo, habrá tensiones en los mercados mundiales para adaptarse a una reconfiguración de los 5 millones de Bbl/d (barriles por día) de exportaciones de Rusia.
De hecho, las exportaciones petroleras de Rusia se están ofreciendo con un importante descuento de unos 30 $/Bbl con respecto al Brent, lo que indica que los nuevos compradores no están absorbiendo totalmente la demanda perdida en el boicot.
Las recientes liberaciones de la SPR de 30 millones de barriles y de los socios internacionales con la misma cantidad suponen un alivio mínimo.
Los posibles acuerdos -si es que se alcanzan- con Irán (entre 1 y 1,5 millones de barriles/día) y Venezuela (menos de 1 millón de barriles/día) seguirían sin ser suficientes para llenar el vacío. En todo caso, la recientemente anunciada liberación histórica de SPR (1 millón de Bbl/d durante seis meses) sugiere que es poco probable que estos acuerdos se completen pronto y que se necesitan respuestas de emergencia para satisfacer la demanda.
La guerra en Ucrania se produce en un momento especialmente vulnerable de escasez de inventarios y de poca acumulación de pozos petrolíferos, con poco margen de maniobra.
Según la Agencia de Información Energética de EE.UU., antes de las sanciones rusas, el exceso de capacidad de la OPEP+ se situaba sólo entre el 3%-3,5%, es decir, aproximadamente 3-3,5 Bbl/d, frente al 8%-9% de 2002.
Sin embargo, de las recientes conversaciones con funcionarios del sector energético de Oriente Medio se desprende que la verdadera capacidad excedentaria podría ser incluso inferior, de sólo el 2,5%.
Desde Preqin estiman que la OPEP+ “probablemente mantendrá su plan actual y no aumentará la producción, a pesar de la subida de los precios del petróleo”. Según los expertos, esto se debe a que, si la organización decidiera poner en marcha más volúmenes, la comunidad inversora podría reaccionar ante la perspectiva de una capacidad de reserva escasa o nula haciendo subir aún más los precios del petróleo.
Además, Rusia ocupa la copresidencia de la OPEP+, por lo que no está claro si podrá cumplir su parte de la producción del cártel.
La industria estadounidense del esquisto, que produce tanto petróleo como gas natural, está bien posicionada para aumentar la producción en los 48 estados inferiores, pero llevará tiempo.
Durante los últimos años, los productores de energía frenaron el gasto en nuevos pozos, tras dos miniciclos de auge y caída del esquisto en EE.UU., el último de los cuales provocó unos 55.000 millones de dólares de impagos.
En respuesta a la demanda de los accionistas de una fuerte rentabilidad de la inversión, los productores pasaron de centrarse en el crecimiento de la producción desde el «drill baby drill» a la disciplina del capital, manteniendo unos parámetros de apalancamiento modestos y una rentabilidad en efectivo constante sobre el crecimiento del volumen de sólo el 0% al 5%, comenta el informe de Preqin.
Como resultado, los operadores de exploración y producción se enfrentan a la escasez de plataformas petrolíferas (la utilización se acerca al 90%), flotas de fracturación (que están completamente agotadas) y mano de obra.
Los ejecutivos de E&P han indicado que podrían desplegar más capital y mantener altos niveles de rentabilidad -gracias a las mejoras en la tecnología de perforación y terminación-, pero estiman que les llevará hasta 12 meses aumentar los actuales volúmenes de producción.
Para la gestora, “el ‘modelo 3.0’ del esquisto estadounidense (es decir, el gasto dentro del flujo de caja) de volúmenes de producción fiables y rendimientos de caja consistentes podría hacer que la energía estadounidense fuera atractiva para los países de ultramar a medio y largo plazo”.
Incentivo para la energía renovable
Por otro lado, junto con el crecimiento de la producción de esquisto en EE.UU., se espera que la coyuntura acelere las inversiones en energía verde. A medida que la energía verde se convierta en un componente más importante del suministro global, el petróleo y el gas tradicionales de EE.UU. seguirán siendo probablemente una fuente de energía de base fiable en el mercado global.
Por Funds Society, Madrid